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近日，弘毅投资签约认购中软国际(00354.HK)1.5亿股股份，涉资2.79亿港元，成为中软国际第一大股东。

这表明弘毅投资在PIPE（Private Investment in Public Equity，即私募股权投资已上市公司股份）投资领域进一步施展拳脚。

而此前，仅有一些国际大佬涉足PIPE，如贝恩资本入股国美电器(00493.HK)，红杉资本入股飞鹤乳业（NYSE:ADY）等。

一级市场投资市盈率高企与二级市场市盈率下滑之间的落差，正带动越来越多的PE投资上市企业。

火线入股

近日，弘毅投资以每股价格1.86港元，认购中软国际1.5亿股普通股股票，占集团目前总发行股权的11.76%，成为中软国际最主要的战略投资者之一。

据悉，这次交易是用弘毅投资管理的2008美元基金（四期）来投资的。弘毅投资在香港成立一个SPV（特殊目的公司）全资子公司Keen Insight Limited 来代持，从二级市场收购1.2亿股中软国际，加上增发1.5亿新股，一步到位的收购了中软国际2.7亿股，占公司股本的19.12%。

PE投资上市公司，在国内市场较为少见。“我从接触到投资才用了短短一个月的时间，但这并不意味着我们投资决策草率。”谈及双方合作的初衷，弘毅投资总裁赵令欢说，因为弘毅曾投资神州数码，对行业及趋势有所了解，因此此次投资在某种程度上是“有备而来”。

赵令欢如此解读弘毅的投资风格：顺着国家的脉搏，只要和中国今后十年、二十年成长相关的行业，都有投资价值。他认为，中国经济结构调整趋势是“由硬往软、由沿海到内陆、由产品往服务发展”，这将是今后十年乃至二十年中国最主流的趋势。

赵令欢称，投资中软国际亦源自中软国际本身的诱惑力。2003年中软国际上市时拥有200人，服务器收入为900万美元；而到2010年已经发展到1万人，服务器收入超过2亿美元，年复合增长达到了57%。“从财务角度来看，中软国际的价值远远低估，目前它的市盈率不到20倍。”

在过去几年中，中软国际已经先后收购兼并了10多家企业，并整合成功。

对于软件服务行业，中软国际董事局主席兼董事总经理陈宇红有着自己的看法。“软件服务行业我认为分为三个阶段，第一是规模的阶段，第二是有规模的服务形成黏度的阶段，第三是服务形成话语权的阶段。我们就是按这个思路去收购兼并。”陈宇红告诉《中国经营报(微博)》记者，过去8年中，中软国际在银行、电信、政府、制造行业都有布局；往后3年，机会则在云计算、移动互联、物联网等领域，因此中软国际将来可能会在世界范围内去投资和收购，建立起一个“端到端服务”的IT服务架构。

对于弘毅投资而言，通过中软国际去整合有关信息技术领域内公司，方向明确。

投资方向

对于产业整合，弘毅投资并不陌生，甚至可以说得上是相当娴熟。

早在2004年，弘毅投资重组江苏玻璃集团为中国玻璃控股有限公司，2005年6月23日，中国玻璃（03300.HK）在香港主板成功上市，并引入全球知名玻璃生产商PILKINGTON作为战略投资人。目前，中国玻璃是中国效率最高的平板玻璃制造商。

对于产业整合的投资手法，PE专业人士介绍，这种模式大致可以分为两类：一类是PE投资收购兼并目标公司，然后把这些目标公司整体卖给这家平台公司。另一类是，PE机构作为专业机构以顾问的身份参与平台公司对目标企业进行收购。

“产业链投资是PE公司常见的一种操作手法。成熟的PE都会集中在几个产业投资，要么是自己培育产业平台公司，要么是通过寻找平台公司进行合作，把PE投资的行业内企业通过平台公司收购实现退出。”赛伯乐基金合伙人尚选玉表示。

但在炙手可热的PE市场，目前有种观点是“钱多项目少”，即未上市企业的估值偏高，以至于一级市场的估值高过二级市场。这也是近期PIPE投资增多的原因。

根据投中集团ChinaVenture 数据统计，今年共披露PIPE投资42起，投资总额36.53亿美元，其中，5月披露案例16起，投资金额13.34亿美元，分别占5月PE投资数量及规模的39.1%和52.4%。投资企业分布于A股、港股及美股等多个资本市场，其中，投资A股市场上市公司案例最多，达到8起。

对此，赵令欢有不同的看法：“钱多项目少，PE市场供过于求的情况是不存在的。这只是一些国际基金投资人的感觉，他们主要集中在北京、上海这些大城市，而中国需要钱的企业太多了，只是这些资本还没有走到那里去。”

同样是做PE投资和跨境投资的北京安控投资有限公司执行董事王世渝则告诉记者：“现在国内很多产业整合得差不多了，中国企业要想做大做强，需要进行全球产业链的布局和整合。这对于PE的管理者来说能力要求很高，不仅要懂境内外的资本市场，而且得懂产业市场格局，此外还得有较高的跨文化管理能力。