1、行业喜忧参半,表现差强人意2012年1-6月我国石油和化学工业累计实现营业收入5.73万亿元,同比增长10.5%,较去年同期的34.5%下滑24个百分点;累计实现利润总额3598万元,同比下滑15.4%,而去年同期行业实现利润总额增长32%。我们认为,行业利润下滑的主要原因是上半年国际原油期货价格大幅下跌,石化产业链产品失去成本支撑,加之下游需求萎靡,导致部分化工产品价格大幅下跌,行业亏损面扩大。近期,美国推出QE3,这可能导致美元指数下跌,而原油大多以美元定价,因此我们预计后市原油价格将企稳回升,石化产业链产品将获得成本支撑,可关注下游需求相对较好的子行业。
2、上市公司前三季度行情及上半年业绩回顾截至目前,按照申万行业划分,申万化工指数下跌1.57%,上证指数下跌6.36%,在24个申万一级子行业中,化工行业排名第9,好于大盘表现。化工行业同质化程度较低,不同子行业均有自身不同的上下游市场,因此在行业整体表现欠佳的背景下,一些子行业表现较为突出,无论是市场表现还是公司本身的业绩增长方面都取得了不错的成绩,例如草甘膦、磷化工、民爆等子行业。中报数据显示,2012年上半年化工行业(剔除中石油、中石化)实现营业收入4151亿元,同比仅增长4.32%,实现归属于母公司所有者的净利润97.8亿元,同比下滑57.75%。我们统计214家化工行业上市公司的情况,其中中期净利润实现增长的88家,占总数的41.12%,同比下滑的97家,占总数的45.33%,中期亏损的29家,占总数的13.55%。业绩增长较快的公司同样集中在农药、新材料、民爆、聚氨酯以及节能环保等子行业。
3、投资策略及股票池调整随着美国QE3的推出,可能导致美元指数下跌,而资源品多为大宗商品,一般以美元定价,因此我们预计QE3的推出或将推高资源品的价格。而从长期的角度看,作为不可再生资源,其稀缺性将随着时间的推移愈加的凸显,因此看好具有资源属性的钾肥、磷矿石个股;民爆行业高度管制,且已明确未来国家将鼓励大企业通过兼并重组的方式提高行业集中度,看好区域性民爆龙头;我国的能源结构特点决定了大力发展新型煤化工是解决我国油气资源匮乏的必由之路,看好煤制天然气、煤制乙二醇等新型煤化工行业;传统化工行业往往存在产能过剩问题,而行业的发展也往往是从简单粗放到复杂精细的转变,大力推进经济结构调整,进行产业升级将是未来我国工业发展的重要方向,在此背景下,我们认为与产业升级联系较为紧密的精细化工和化工新材料前景较为广阔。股票池方面,我们推荐的天晟新材业绩低于预期,短期存在调整压力,因此下调公司评级至“减持”;氯碱行业目前缺乏利好因素,下调内蒙君正评级至“减持”;化纤行业前景黯淡,原油价格高企吞噬行业利润,下调海利得评级至“减持”;其他公司评级不变。
4、风险提示1、原油价格波动风险;2、宏观经济下行风险。
